Η Deutsche Bank εκδίδει νέα αρνητική ανάλυση για το δολάριο, αμφισβητώντας το κυρίαρχο ανοδικό αφήγημα των τελευταίων μηνών. Η τράπεζα εκτιμά ότι διαμορφώνονται οι συνθήκες για μια ευρεία αποδυνάμωση του αμερικανικού νομίσματος, προβλέποντας ότι η ισοτιμία ευρώ/δολαρίου θα ξεπεράσει το 1,20. Η ανάλυση φέρει την υπογραφή του George Saravelos, επικεφαλής της παγκόσμιας στρατηγικής συναλλάγματος της τράπεζας, και επανέρχεται σε ένα θέμα που είχε προκαλέσει έντονη αντιπαράθεση με την αμερικανική πλευρά νωρίτερα φέτος.
Τι προβλέπει η Deutsche Bank για το δολάριο
Στη νέα έκθεση, η Deutsche Bank προτείνει πώληση του δείκτη δολαρίου (DXY), προβλέποντας ευρεία υποχώρηση του αμερικανικού νομίσματος σε νέα χαμηλά κύκλου. Σύμφωνα με την ανάλυση του Saravelos, η σταδιακή αποκλιμάκωση των κινδύνων γύρω από τον πόλεμο στο Ιράν σηματοδοτεί ότι «τα κομμάτια του παζλ μπαίνουν στη θέση τους» για έναν νέο κύκλο αποδυνάμωσης. Ένα από τα βασικά πλεονεκτήματα του δολαρίου, οι υψηλές αποδόσεις, έχει πλέον εξασθενήσει, καθώς οι αποδόσεις στις ΗΠΑ υποχωρούν σε σχέση με άλλες οικονομίες από την έναρξη της κρίσης στο Ιράν. Οι διεθνείς κεντρικές τράπεζες υιοθετούν πιο επιθετική στάση σε σύγκριση με τη Fed, ενισχύοντας περαιτέρω αυτή την τάση.
Οι ανοδικές καμπύλες αποδόσεων εκτός ΗΠΑ λειτουργούν ως σαφές σήμα αποδυνάμωσης του δολαρίου, μια τάση που δύσκολα θα αντιστραφεί εάν οι τιμές ενέργειας δεν επιστρέψουν στα προ της κρίσης επίπεδα. Η παγκόσμια δημοσιονομική πολιτική, ιδίως στην Ασία, λειτουργεί ως αντίβαρο στις πιέσεις από την άνοδο των ενεργειακών τιμών. Οι τιμές καυσίμων στις πιο εκτεθειμένες οικονομίες έχουν συγκρατηθεί μέσω κυβερνητικών παρεμβάσεων. Αξιοσημείωτο είναι ότι οι Αμερικανοί καταναλωτές δέχονται μεγαλύτερο εισοδηματικό πλήγμα σε σχέση με τις μεγάλες ασιατικές οικονομίες, γεγονός που επιβαρύνει επιπλέον τη θέση του δολαρίου.
Η τράπεζα εκτιμά επίσης ότι η ροή δολαρίων σε παγκόσμιο επίπεδο αναμένεται να επιβραδυνθεί αισθητά. Ο πόλεμος στο Ιράν έχει ήδη οδηγήσει σε βραχυπρόθεσμες πωλήσεις ξένων περιουσιακών στοιχείων από χώρες της Ασίας και της Μέσης Ανατολής, προκειμένου να χρηματοδοτηθεί το αυξημένο ενεργειακό κόστος. Η ενεργητική στάση των κυβερνήσεων περιορίζει τον αντίκτυπο στην παγκόσμια ανάπτυξη, ενώ παράλληλα αρκετές χώρες εμφανίζονται απρόθυμες να ανεχθούν περαιτέρω αποδυνάμωση των νομισμάτων τους.
Αντιδράσεις και το ιστορικό της αντιπαράθεσης
Η νέα έκθεση της Deutsche Bank έρχεται με βαρύ ιστορικό. Ο George Saravelos είχε βρεθεί νωρίτερα φέτος στο επίκεντρο έντονης αντιπαράθεσης με την αμερικανική κυβέρνηση, όταν σε προηγούμενη έκθεσή του άφησε να εννοηθεί ότι η Ευρώπη θα μπορούσε να χρησιμοποιήσει τις τεράστιες τοποθετήσεις της σε αμερικανικά ομόλογα ως «όπλο» μέσω μαζικών πωλήσεων. Η αντίδραση από την Ουάσινγκτον ήταν άμεση και έντονη, με το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών να παρεμβαίνει δημόσια. Ο Αμερικανός υπουργός Οικονομικών Scott Bessent χαρακτήρισε την εκτίμηση «ψευδές αφήγημα».
Η υπόθεση δεν έμεινε στο επίπεδο των δηλώσεων. Ο διευθύνων σύμβουλος της Deutsche Bank, Christian Sewing, επικοινώνησε με την αμερικανική πλευρά προκειμένου να αποστασιοποιηθεί από το περιεχόμενο της αρχικής έκθεσης, υποδηλώνοντας την ένταση που προκλήθηκε στις σχέσεις μεταξύ της γερμανικής τράπεζας και των αμερικανικών αρχών. Ωστόσο, ο Saravelos επανέρχεται τώρα με νέα ανάλυση που διατηρεί αρνητική στάση απέναντι στο δολάριο, δείχνοντας ότι η άποψή του δεν άλλαξε παρά τις πιέσεις.
Παράλληλα, η νέα έκθεση εισάγει και έναν γεωπολιτικό παράγοντα: εφόσον υπάρξει πρόοδος στις διαπραγματεύσεις ΗΠΑ–Ιράν, το αποκορύφωμα των αρνητικών επιπτώσεων στην παγκόσμια ανάπτυξη ενδέχεται να έχει ήδη περάσει. Αυτό θα άρει μια από τις τελευταίες στηρίξεις του δολαρίου, επιτρέποντας στις δυνάμεις που εντοπίζει η Deutsche Bank να εκφραστούν πλήρως στις αγορές συναλλάγματος.
Τι ακολουθεί για τις αγορές
Η πρόβλεψη για ισοτιμία ευρώ/δολαρίου πάνω από το 1,20 θα σήμαινε σημαντική ανατροπή σε σχέση με τα πρόσφατα επίπεδα, με άμεσες συνέπειες για τις ευρωπαϊκές εξαγωγές και τις διεθνείς επενδύσεις. Η Deutsche Bank εκτιμά ότι η ενεργητική στάση κυβερνήσεων ανά τον κόσμο περιορίζει τον αντίκτυπο της ενεργειακής κρίσης, δίνοντας χώρο στα μη αμερικανικά νομίσματα να ενισχυθούν. Οι αναλυτές της αγοράς παρακολουθούν τώρα στενά τις εξελίξεις στις διαπραγματεύσεις για το Ιράν ως τον καταλύτη που θα καθορίσει αν και πότε η πρόβλεψη αυτή θα επαληθευτεί.
